谷歌母公司字母表（Alphabet）计划增发募资 800 亿美元，官方称资金将用于 AI 算力与基建投入。此番募资体量庞大，且公司上一次股权融资已是 21 年前（正值格温・史蒂芬妮《Hollaback Girl》霸榜夏日金曲），本身就出乎市场意料。而募资说明书细则中还有一处关键细节，折射出大型科技企业 AI 军备竞赛里被市场忽视的现实。
字母表周一披露：本次募资所得中，近四成资金并不会投向数据中心，而是用于代缴员工股权激励对应的税费。这笔高额国税账单直观说明：即便科技人才薪酬大多以股票形式发放，顶尖 AI 人才仍是企业一笔沉重的现金开销。
从法理上，该部分税款本应由员工个人承担，但多数科技公司通行操作是：员工限制性股权行权解禁时，企业暂扣对应价值的股份，再折算等额现金上缴美国国税局（IRS）。
这套机制各有好处：员工无需在二级市场抛售股票变现缴税，企业也能压低总股本数量，迎合投资方偏好。但当科技企业一边大举砸钱布局 AI、一边股价持续走高时，该模式会形成棘手的现金消耗压力。
股价上涨→员工解禁股权计税基数抬升→企业代缴税费同步走高，在 AI 投资狂热期，公司现金加速外流。眼下字母表正陷入该处境，公司股价处在历史高位区间，年内涨幅显著。
相关成本增速迅猛：据 FactSet 数据，字母表今年预计要预留 300 亿美元用于股权激励相关缴税，金额约为去年两倍；这笔税费占到机构预测全年经营性现金流的 14%，相较去年 9% 大幅抬升（数据取自财报股东权益表中‘限制性股票解禁代扣税款’科目）。
承压的不止字母表。财报与测算数据显示，英伟达、Meta、微软、字母表、亚马逊五大 AI 龙头企业，去年合计股权激励代扣税费逼近 600 亿美元。而 SpaceX、Anthropic、OpenAI 即将登陆资本市场，多年累积、伴随高估值大幅增值的未行权股权，也将催生巨额一次性缴税支出，成为继 AI 基建投入之外又一大现金消耗项。
加州门洛帕克的 Meta 大规模裁员，反倒意外压低了企业后续缴税负担。去年 Meta 为员工股权解禁代扣税费超 180 亿美元，体量超过字母表，但员工总数不足后者一半，税费占其全年经营性现金流 16%。今年 Meta 裁员 8000 人（约全员 10%），被裁员工剩余股权无法行权，直接削减公司后续代缴税负债；Meta 股价近一年小幅回落，但相较 2022 年末低点涨幅近 4 倍。
对比机构预测字母表全年 1860 亿美元资本开支规模，股权激励税费看似体量有限。但资本市场早已对资本开支做精细化拆分测算，该支出计入自由现金流指标、管理层具备调控空间；而员工股权代扣税费在现金流量表中归为融资类支出，和股票回购并列，不计入自由现金流核算。
对字母表、Meta 这类巨头而言，股价上行持续推高代扣税费成本。2021 年零利率环境下两家股价也曾快速冲高、税费大增，但彼时企业资本开支规模偏低，税费 + 资本开支合计占经营性现金流比重低于 50%；而去年字母表该比值升至 65%，Meta 更是达到 75%。
海量资金流向 AI 芯片、云服务商、能源厂商的同时，美国国税局也凭借这笔代扣税费收获大额税收收益。
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责任编辑：郭明煜
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